中石化年报炸雷！500亿利润竟被“它”吞噬？！

中国石化2024年报：业绩下滑，应收账款引关注

中国石化近期发布了2024年年度报告，数据显示公司在营收和净利润方面均出现同比下滑。其中，应收账款占净利润的比例较高，引发市场关注。本文将深入解读中国石化的这份年报，剖析其业绩表现、财务状况以及未来发展前景。

业绩概览：营收净利双降，低于分析师预期

整体业绩

中国石化2024年营业总收入为30745.62亿元，同比下降4.29%；归母净利润503.13亿元，同比下降16.79%。

单季度表现

单季度来看，第四季度营业总收入7080.21亿元，同比下降4.61%；第四季度归母净利润60.66亿元，同比下降19.09%。

应收账款风险

值得注意的是，中国石化本报告期应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达88.11%，或对公司现金流造成一定压力。

与分析师预期对比

本次公布的业绩数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利622.67亿元左右。

财务指标分析：盈利能力下降，三费占比上升

关键指标表现

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。

盈利能力分析

毛利率15.47%，同比减少1.12%；净利率1.87%，同比减少14.17%，显示出公司盈利能力有所下降。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计1306.17亿元，三费占营收比4.25%，同比增加4.37%，表明公司在费用控制方面面临一定挑战。

其他指标

每股净资产6.76元，同比增加0.13%；每股经营性现金流1.23元，同比减少8.64%；每股收益0.41元，同比减少17.82%。

财务报表重大变动解读：多项财务指标大幅波动

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

资产负债变动

• 流动资产变动幅度为-1.86%,原因:存货增加人民币57亿元；现金及现金等价物与金融机构定期存款比2023年末减少人民币180亿元。
• 非流动资产变动幅度为4.47%,原因:公司持续推进转型升级，炼化基地项目建设投资力度加大，物业厂房设备及在建工程比上年末增加人民币547亿元；加强对外合资合作，于联合营公司的权益比上年末增加人民币109亿元。
• 流动负债变动幅度为4.04%,原因:部分长期借款重分类为一年内到期的非流动负债。
• 非流动负债变动幅度为3.38%,原因:发行低成本长期债券融资。
• 交易性金融资产变动幅度为33.33%,原因:持有基金公允价值变动影响。
• 衍生金融资产变动幅度为-73.73%,原因:套期保值业务公允价值变动影响。
• 其他非流动资产变动幅度为41.69%,原因:一年以上定期存款增加。
• 应付票据变动幅度为63.93%,原因:以票据结算的采购款规模增加。
• 一年内到期的非流动负债变动幅度为112.11%,原因:部分长期借款重分类为一年内到期的非流动负债。
• 应付债券变动幅度为200.27%,原因:发行融资债券。

损益变动

• 其他综合收益变动幅度为-132.25%,原因:外币报表折算差额变动影响。
• 投资收益变动幅度为173.43%,原因:套保业务盈亏变动影响以及部分联合营公司效益有所好转。
• 公允价值变动损益变动幅度为-988.01%,原因:套保业务浮亏增加影响。
• 信用减值(损失)/转回变动幅度为-144.44%,原因:应收款项坏账转回减少。
• 资产处置收益变动幅度为-53.45%,原因:上年湖南石化搬迁产生土地、装置处置收益，以及处置部分管道资产，本年无此影响。

现金流变动

• 收到的税费返还变动幅度为-31.19%,原因:本年增值税返还同比减少。

• 收回投资收到的现金变动幅度为-69.94%,原因:上年收到股权转让资金，本年无此影响。

• 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-65.24%,原因:本年处置固定资产较上年减少。

• 投资所支付的现金变动幅度为-79.18%,原因:本年对联合营公司注资款同比增加。

• 吸收投资收到的现金变动幅度为924.39%,原因:本年收到定向增发股票募集资金。

• 子公司吸收少数股东投资收到的现金变动幅度为129.49%,原因:本年收到少数股东的项目注资款同比增加。

• 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为207.14%,原因:本年开展融资租赁业务收到资金同比增加。

  价投圈分析：ROIC偏低，股息率可观

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价

公司去年的ROIC为4.92%，资本回报率不强。去年的净利率为1.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

偿债能力

公司有息负债相较于当前利润级别不算少。

融资分红

公司上市24年以来，累计融资总额238.16亿元，累计分红总额5999.52亿元，分红融资比为25.19。公司预估股息率4.87%。

商业模式

公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检：关注现金流和应收账款

财报体检工具显示：

风险提示

1. 建议关注公司现金流状况(货币资金/流动负债仅为31.61%)

2. 建议关注公司应收账款状况(应收账款/利润已达88.11%)

   未来展望：分析师预期业绩回升

分析师预测

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在550.48亿元，每股收益均值在0.46元。

机构动向：明星基金经理加仓，头部基金持有

基金经理持仓

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是招商基金的梁辰，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为14.56亿元，已累计从业6年240天。

主要持仓基金

持有中国石化最多的基金为华泰柏瑞上证红利ETF，目前规模为233.99亿元，最新净值3.0762(3月24日)，较上一交易日上涨0.75%，近一年上涨4.37%。该基金现任基金经理为柳军 李茜。

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