港股市场周报：震荡格局与谨慎配置

上周港股冲高回落，未能守住两万点整数关口。这既与市场对中央经济工作会议预期消化及获利了结有关，也与互联网和汽车板块全年盈利预期下修导致整体表现受拖累有关。展望后市，港股或将维持震荡：

1. 中央经济工作会议符合预期: 会议强调逆周期调节，财政政策更积极（增发超长期特别国债），货币政策保持适度宽松（适时降准降息）。提振消费被列为重点，但政策落地效果仍待观察；科技创新依然是高优先级任务。
2. 港股盈利下修: 互联网板块盈利预期下修幅度显著。
3. 海外流动性收紧压力: 虽然12月美联储降息概率较大，但后续降息路径存在不确定性，美国经济动能回升、圣诞节前外资避险情绪以及潜在的地缘政治风险都可能导致海外流动性收紧。
4. 恒指沽空比率低: 目前沽空比率处于历史低位，暗示市场做空意愿较低。
5. 会议日历效应: 历史经验显示，中央经济工作会议后港股通常震荡。

综合来看，建议港股配置策略以稳为主，优先选择2024年盈利预期稳健的保险和电信板块，并关注受益于中央经济工作会议政策导向的小件消费和AI+相关板块。 需警惕政策落地不及预期和风险偏好大幅下降的风险。