广发证券戴康在2025年跨年市场展望节目中指出,全球资产配置需围绕逆全球化、债务周期和AI产业趋势三大核心因素展开。他认为,特朗普2.0政策难以改变这些底层逻辑,甚至会加剧不确定性,因此建议采用反脆弱的”全球杠铃策略”。策略一端是确定性稳健资产,包括中国利率债、中国红利资产、泛东南亚新兴市场以及黄金;另一端是高收益高波动资产,即AI产业趋势下的日美发达市场和中国AI产业链。
关于中国资产配置,戴康认为中国已进入债务周期收缩阶段,增长因子成为核心矛盾。战略层面,建议配置利率债,胜率高于权益资产和黑色金属;战术层面,则需关注货币政策能否持续宽松,以把握”信贷脉冲机遇”下的权益资产进攻机会。A股配置风格上,战略层面应增加高股息、高价值因子的暴露,战术层面则需根据信贷脉冲情况调整高流动性和低波动因子的配置比例。行业配置上,建议关注供给侧出清行业、毛利率持续改善行业和化债政策受益行业。
全球资产配置方面,戴康建议采用”全球杠铃策略”,一端配置确定性稳健资产(中国利率债、中国红利资产、泛东南亚新兴市场和黄金),另一端配置高收益高波动资产(AI产业)。他看好AI科技产业以及黄金,认为美国财政约束和地缘政治风险将长期利好黄金。但他也提醒,美股面临通胀风险,可能出现股债双杀。
戴康总结道,由于全球不确定性增加,单纯的阿尔法策略难度较大,建议融入全天候配置策略的思想,即贝塔策略。他根据风险偏好,分别给出了不同资产配置比例建议。